한화솔루션: Qcells 매출과 미국 비중을 공시로 확인

자료 범위

결론부터 말하면, 방향성은 미국 중심이 맞다. 다만 DART에서 Qcells 단독 매출이나 Qcells의 미국 최종 고객 매출 비중이 따로 공시되는 것은 아니다.

DART에서는 Qcells 관련 사업이 신재생에너지 부문으로 묶여 공시된다.

출처는 한화솔루션의 2026년 1분기 정정 분기보고서다.

DART: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260514000336

1. Qcells 관련 매출은 얼마인가

DART에서 신재생에너지 부문은 한화솔루션 큐셀 부문, Hanwha Q CELLS Americas Holdings Corp. 등으로 설명된다.

2026년 1분기 기준 숫자는 다음과 같다.

즉 Qcells 관련 부문의 전체 매출 규모를 볼 때는 2조 6,064억원, 연결 실적에 반영되는 외부매출 기준으로는 2조 1,109억원으로 보는 것이 맞다.

기사나 자료에서 2.6조원과 2.1조원이 섞여 보이는 이유도 여기에 있다. 2.6조원은 내부거래를 포함한 부문 매출이고, 2.1조원은 내부거래를 제거한 외부매출이다.

2. 영업이익과 영업이익률

2026년 1분기 신재생에너지 부문의 연결조정 후 영업이익은 622억원이다.

영업이익률은 어떤 매출 기준을 쓰는지에 따라 달라진다.

매출은 전년 대비 늘었지만, 신재생에너지 부문 이익은 전년 동기보다 줄었다. 그래서 Qcells 관련 매출의 방향성은 좋아졌지만, 2026년 1분기만 놓고 보면 수익성은 아직 강하다고 보기 어렵다.

3. 매출은 대부분 미국인가

연결 전체 지역별 매출을 보면 미국 비중이 가장 크다.

2026년 1분기 한화솔루션 연결 전체 매출 기준이다.

연결 전체로는 미국 매출이 과반이다.

다만 이 표는 한화솔루션 전체 연결 기준이다. Qcells 단독 지역별 매출 표는 아니다.

4. 본사 큐셀 부문 수출 경로

DART의 매출 및 수주상황 표에서는 한화솔루션 본사 큐셀 부문의 수출과 내수를 따로 확인할 수 있다.

2026년 1분기 한화솔루션 큐셀 부문 기준이다.

수출 비중은 약 77.8%다.

그리고 수출 주요 매출처는 모두 관계회사로 공시된다.

즉 본사 큐셀 부문의 수출 매출처 기준으로는 미국 계열사향이 93%다. 이 점만 보면 Qcells 사업의 미국 중심성은 상당히 뚜렷하다.

다만 이 수치는 최종 고객 매출이 아니라 관계회사향 수출 경로다. 미국 법인이 최종적으로 누구에게 팔았는지, 데이터센터향 매출이 얼마인지는 DART에서 따로 공시되지 않는다.

5. 해석

DART만 놓고 보면 Qcells는 미국 중심 사업이라는 해석이 가능하다.

연결 전체 매출에서도 미국이 51.7%로 가장 크고, 본사 큐셀 부문의 수출도 미국 계열사향이 대부분이다. 여기에 미국 조지아주 태양광 통합 생산단지, 미국산 태양광 제품 수요, 데이터센터 전력 수요 확대가 맞물리면서 Qcells의 핵심 시장은 미국으로 보는 것이 자연스럽다.

다만 숫자를 엄밀하게 쓸 때는 조심해야 한다.

Qcells 단독 연결 매출의 미국 비중은 DART에서 별도 공시되지 않는다. 데이터센터향 매출 비중도 별도 공시되지 않는다.

따라서 정확한 표현은 다음과 같다.

DART 기준으로 한화솔루션의 Qcells 관련 매출은 신재생에너지 부문으로 확인되며, 연결 전체 매출과 큐셀 부문 수출 경로를 보면 미국 중심성이 뚜렷하다.

다만 Qcells 단독 미국 최종 매출 비중이나 데이터센터향 매출 비중은 별도 공시되지 않았으므로, 미국 매출 비중을 Qcells에 그대로 대입하면 안 된다.

6. 핵심 요약

• Qcells 관련 부문은 DART상 신재생에너지 부문이다.
• 2026년 1분기 신재생에너지 부문 매출액은 2조 6,064억원이다.
• 내부거래 제거 후 외부매출은 2조 1,109억원이다.
• 연결조정 후 영업이익은 622억원이다.
• 영업이익률은 부문 매출 기준 약 2.4%, 외부매출 기준 약 2.9%다.
• 한화솔루션 연결 전체 미국 매출 비중은 51.7%다.
• 본사 큐셀 부문 수출 매출처는 미국 계열사향이 93%다.
• 단, Qcells 단독 미국 최종 매출 비중과 데이터센터향 매출은 DART에서 별도 공시되지 않는다.

출처

1. DART, 한화솔루션 [기재정정]분기보고서(2026.03), 2026-05-14, II. 사업의 내용, 2. 주요 제품 및 서비스, 4. 매출 및 수주상황, 29. 부문정보(연결),
2. ※ 기준일: 2026-07-04
3. ※ 본 글은 정보 제공 목적이며 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않습니다. 실제 투자 판단에는 최신 공시, 주가, 환율, 정책 변화, 미국 태양광 프로젝트 진행 상황을 별도로 확인해야 합니다.